金融口一把手重磅发言、债市分歧再起、金融数据“寻底” | 债圈大家说周刊

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　　1、金融口一把手重磅发言

　　2024论坛年会10月18日开幕，央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清出席开幕式并发表演讲，以下为重点内容。

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　　潘功胜：

　　预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点。

　　支持资本市场稳定发展的两项政策工具——、基金、公司互换便利已开始接受金融机构申请，股票回购、增持专项再贷款政策文件今天发布实施。

　　信贷资金不能违规进入股市是底线。

　　宏观经济调控的目标侧重短期，校准经济增经济运行的问题。

　　吴清：

　　批复同意20家证券公司、基金公司申请央行互换便利。

　　上市公司并没有出现扎堆减持、大量违规减持现象。

　　允许合法合规减持，但坚决打击违规、绕道减持。

　　研究制定深化资本市场改革方案，深化资本市场投融资改革。

　　李云泽：

　　支持符合条件的保险机构新设证券投资基金，目前多家保险公司提出相关申请。

　　目前金融资产投资公司新签约意向基金已超2500亿元。

　　支持大型加快补充核心一级资本，拓展信贷增长空间。

　　加力加劲落实支持经济稳定增长一揽子政策，加快畅通资金循环。

　　2、债市分歧再起

　　国投证券固收首席分析师尹睿哲

　　过去两周，各大类资产价格波动都很剧烈。利率当前的位置比较接近不动产和耐用消费品价格，而权益、大宗商品、汇率则快速纳入了更乐观的宏观预期，大类资产定价位置出现了一定“分歧”，这种“分歧”通常难以长期维持。后续是定价更多预期的权益/商品向定价更多现实的债券回归，亦或是相反，可能成为四季度的交易主线之一。

　　固收首席分析师李清荷

　　本周债市波动虽然趋缓，但仍面临较大不确定性，主要源于政策力度、权益市场情绪以及经济基本面能否借势企稳的不确定。我们认为，债市短期仍可能有较大调整，长期向好趋势不改；短端受资金面扰动影响，参与难度或有加大，建议盯紧宽货币窗口期，适时参与；长端受市场对四季度供给担忧情绪的影响，短期维持震荡概率较高，应顺势结合市场情绪进行仓位调整。此外，在化债行情叠加前期广义基金赎回带来的信用债调整，当前信用债参与性价比高于利率债，建议积极参与。

　　固收首席分析师张伟

　　短期来看，长久期利率债相对占优。10月政府债券供给压力小，资金面也将保持宽松，交易盘久期还并未有效提升。并且经历了8月以来信用债调整后，机构投资者对于投资组合流动性要求提升，综合来看10月长久期利率债占优。我们预计11-12月将存在增发政府债券的可能性从而帮助地方化解债务风险。政府债券供给如果加码，对资金面和短端会存在扰动，但是风险可控。11-12月可以择机布局长久期利率债。

　　3、金融数据“寻底”

　　首席经济学家郭磊

　　对于资产定价来说，如果三季度经济数据压力明显较大，则权益资产会同时受“企业盈利承压”和“政策预期升温”的影响，分歧和不确定性就会较大。但实际上出来的三季度经济数据一方面增速中枢不足，对应政策需要持续发力；另一方面又呈现出韧性，让市场不至于对企业盈利趋势过于担忧。9月数据的边际改善又初步显示了政策的有效性，尤其是家电销售，出现较明显的跃升。所以整体来看，这一数据有助于支持市场风险偏好。往后看，基本面的继续变化有待于观察，地产、消费、信贷是三个较为关键的观测线索。

　　证券首席经济学家赵伟

　　私人部门信贷偏弱现象仍在延续，与9月核心CPI下行同步。9月居民贷款仅新增5000亿，其中居民中长贷新增2300亿，为2015年以来同期最低水平。企业方面，企业中长贷同比少增2944亿，更多依赖票据融资，同比多增达到2186亿，而M1同比增速再次下探0.1个百分点。私人部门信贷偏弱和9月核心CPI同比增速（-0.2pct至0.1%）下行、BCI企业招工前瞻指数下行（-2.1至48.8）等所显示的需求不足或有关。

　　首席经济学家鲁政委

　　从M1来看，新房销售延续低迷以及企业存款“定期化”加深继续拖累M1。从M2来看，新增人民币存款中，居民存款增速较上月下行，企业、非银存款增速较上月上行。9月24日，国新办发布会上，央行推出支持权益市场的两项货币政策工具，有助于提振市场信心。在此情况下，部分资金从理财等产品中流向股票市场，其中证券客户保证金也计入M2当中，带动M2增速上行。

　　华创证券固收首席分析师周冠南

　　整体来看，9月居民和企业部门融资需求相对偏弱，票据融资相对偏高；社融方面，政府债券供给仍有一定支持，信贷、企业债券、表外票据等同比少增，拖累社融增速小幅回落。存款方面，M1增速延续小幅下行，非银存款多增带动M2增速明显回升，M2-M1剪刀差走扩。