资本管理匹配战略发展 农商行发债“打提前量”

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　　农商行为确保资本工具发行和赎回有效衔接，持续保持充足的资本水平，在资本补充方面做好规划准备工作。

　　《中国经营报》记者了解到，2024年5月，天津农商行获批两年内发行50亿元二级资本债额度，在近期30亿元“24天津农商行二级资本债01”二级债发行之后，在2025年或有可能再次发行20亿元二级资本债。截至2024年二季度末，天津农商行资本充足率13.09%，在近期30亿元的二级资本债发行完成后，资本充足率预计提升0.8个百分点。

　　天津农商行计划财务部副总经理翟明辉告诉记者：“未来将会综合考虑市场环境、融资效率、融资成本等因素后，择机发行二级资本债，同时做好2025年到期的30亿元二级资本债赎回工作，确保资本工具发行和赎回有序衔接，形成多元化的资本补充机制，确保本行始终保持充足的资本水平和较高的资本质量。”

　　提前规划

　　7月12日，天津农商行发行5+5年期二级资本债券“24天津农商行二级资本债01”，发行规模30亿元人民币，发行利率2.59%，债券发行的募集资金将用于充实二级资本，提高资本充足率。

　　商业发行二级资本债的目的主要是提高资本充足水平，以满足监管对于银行资本充足率的要求。截至2024年二季度末，天津农商行核心一级资本充足率为11.23%，一级资本充足率为11.23%，资本充足率为13.09%，分别高于监管要求3.73个、2.73个和2.59个百分点。

　　国家金融监督管理总局数据显示，2024年一季度，商业银行资本充足率为15.43%，一级资本充足率为12.35%，核心一级资本充足率为10.77%，其中农商行资本充足率为12.70%。从近五年的表现来看，2019年、2020年、2021年、2022年及2023年农商行的资本充足率分别为12.98%、12.37%、12.56%、12.37%、12.22%，整体呈下滑趋势。

　　对于资本充足率良好的情况下发行二级资本债的原因，翟明辉表示：“本次发行二级资本债主要是基于本行内‘十四五发展规划’以及和资本规划，同时结合本行业务发展计划，以满足资本监管要求和资本充足稳定为目标，进一步优化本行资本结构，提高资本充足率，提升自身的抗风险能力，推进业务不断增长，支持本行持续健康发展。”

　　此外，保持银行资本充足率水平满足监管要求的同时，还要进一步增强信贷投放能力，从支持实体经济发展的角度，需提前做好资本补充规划，打出“提前量”。

　　“本行将资本补充管理规划作为整体发展战略的重要组成部分，坚持资本管理目标与战略发展目标相匹配，资产规模增长与资本规模增长相匹配，确保业务长期可持续发展。”翟明辉告诉记者。

　　从信贷规模增长来看，7月12日召开的天津农商行2024年中党建暨经营工作会发布信息显示，2024年上半年，天津农商银行资产规模4478亿元，同比增幅4.9%；各项贷款余额2726亿元，同比增幅8.1%；各项存款余额3414亿元，同比增幅6.7%。

　　商业银行资本补充主要有内源性、外源性两大渠道，发债是较为常见的外源性资本补充的方式，而利润转增是内源性资本补充方式。从资本分层补充的角度来看，利润留存以及发债是对不同层级的资本进行补充，利润留存转增增加核心一级资本，二级资本债主要补充二级资本。

　　2023年天津农商行通过利润留存的方式补充核心一级资本。联合资信发布的评级报告指出：“天津农商行2023 年对股东分配未分配利润 8.37 亿元，分红力度不大，利润留存对资本起到一定补充作用。”天津农商行利润变化数据显示，2020年至2023年净利润分别为22.61亿元、25.30亿元、26亿元以及27.79亿元。

　　利率低位

　　天津农商行在2020年8月发行的30亿元二级资本债，票面利率4.28%，时隔四年之后再次发行二级资本债，票面利率下降至2.59%，发债成本降低。对于此次发行的二级债票面利率降低，究竟是随行就市的体现还是市场对发债机构的认可？

　　对此，天津农商行金融市场部总经理付景璋认为：“一方面是债券市场收益率整体下行所致，市场利率曲线下移。同时，央行政策表态也更为注重稳增长。我行本次发行利率2.59%也受到市场变化的影响；另一方面也证明了市场对我行的认可，在当前经济形势下，中小农商银行面临着诸多挑战，包括资本充足率需要提升、服务‘三农’和中小微企业的能力有待进一步加强等。此次债券的发行，正是我们应对挑战、拓宽融资渠道、提升综合竞争力的关键步骤。此次债券发行参与机构多元化，认购倍数较高，也是市场对我行的认可，我行将以此为契机，深化扶农助小的发展定位，运用金融力量支持实体经济，为推动地区高质量发展贡献力量。”

　　记者了解到，国债和利率债价格是主要影响二级资本债定价的因素，目前的多项货币政策指向降息，整体的市场利率呈现下降，十年国债收益率已经下行至2.3%以内。

　　公开数据显示，2024年上半年二级资本债发行利率下行，部分全国性商业银行发行的二级资本债票面利率最低降至2.32%。整体来看，已发行的二级资本债平均利率在3%上下，低于2023年7月4%左右的利率水平。

　　咨询金融业资深分析师王蓬博认为，目前商业银行二级资本债的利率普遍在2%左右，中小行的二级资本债发行利率随行就市整体利率下行。

　　记者梳理公开数据显示，截至7月30日，2024年共有39家银行公告发行56只二级资本债，实际发行总金额6243.50 亿元。

　　研究团队指出，城商行、农商行在息差下行背景下，对于二永债（二级资本债和永续债）的成本敏感程度上升。预计在前期城农商行二永债发行较少、净息差下滑影响内源资本补充、2024年一季度二永债收益率压缩背景下，2024年二季度和三季度城农商行发行供给量将有所提升。

　　业内有观点认为，伴随着发行成本降至历史较低位，下半年二级资本债发行可能会迎来高峰期。对于二级资本债供求关系变化是否会影响到利率的变化等问题，付景璋认为：“在债券市场，二级资本债的占比并不高，二级资本债供求变化对整体债券市场的价格不会有明显影响，最终的价格还是要参考利率债的变化。”

　　值得注意的是，二级资本债价格在受国债及利率债的价格影响之外，不同的发债机构在债券价格上也出现分化。从今年已发行的二级资本债的机构来看，国有行发行的二级资本债票面利率在2.5%—2.85%区间徘徊，中小型农村金融机构发行的票面利率分化较大。

　　截至7月30日，“24肥西农商行二级资本债01”票面利率5.05%，为24年首笔利率超5%的二级资本债；此外，“24常山农商行二级资本债01”“24普陀农商行二级资本债01”两笔二级债票面利率超4%。其余的年内发行的二级资本债利率全部在4%以内。如4月28日龙湾农商行发行的“24龙湾农商行二级资本债01”票面利率为3.08%；苏州农商行发行的“24苏州农商行二级资本债01”票面利率为2.73%。

　　对于农商行在今年热衷发行二级资本债的原因，与此前发行的二级资本债集中赎回到期也密切相关。

　　固定收益研究团队指出，今年下半年银行二永债的总供给可能会进一步走高。一方面是由于各类商业银行资本监管指标有所改善，但仍面临一定的补充资本压力，同时从银行二永债的获批情况来看，目前仍有一定的二永债批复额度待发行。另一方面今年下半年银行二永债到期规模较大，三季度为到期高峰，商业银行可能新发二永债以接续。

　　根据国家金融监督管理总局官网发布的信息可知，2024年年内监管部门已审批同意了江苏苏州农村商业银行、天津农村商业银行、江苏江南农村商业银行、浙江舟山普陀农村商业银行、江苏扬州农村商业银行、浙江萧山农村商业银行等银行的二级资本债或资本工具发行信息，涉及金额超百亿元。

（文章来源：中国经营网）