时隔3年，财政部再发欧元主权债券，传递什么信号？

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　　时隔3年，财政部重启欧元主权债券发行。

　　财政部官网消息，巴黎时间9月25日，中华人民共和国财政部代表中央政府在法国巴黎成功簿记发行了20亿欧元主权债券。其中，3年期12.5亿欧元，发行利率为2.517%；7年期7.5亿欧元，发行利率为2.738%。

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　　这也是财政部继2021年10月、11月分别发行美元及欧元主权债券后，再次于境外外币主权债券资本市场亮相，亦是2022年以来亚洲地区最大规模的欧元主权债券发行。

　　在欧洲央行开启降息周期的背景下，业内人士认为，此次债券发行有利于中国进一步融入国际金融市场，提升在国际金融市场的影响力和话语权。此外，恰逢中法建交60周年，选择在法国定价发行并上市，对于中法两国乃至中欧金融市场合作互通也具有重要意义。

　　申购倍数再创新高

　　主权债券是一国政府以主权信用为担保发行的债券，在体现主权信用水平、为其他发行人提供定价基准等方面发挥着重要作用。

　　据财政部透露，此次在巴黎发行欧元主权债券，国际投资者认购踊跃，投资者类型丰富，地域分布广泛。总申购金额达162亿欧元，是发行金额的8.1倍。

　　投资者构成方面，亚洲、欧洲、中东、离岸美国投资者分别占比51%、36%、5%、8%，主权及超主权机构、、、基金资管类投资者分别占比26%、51%、4%、19%。

　　研究院高级研究员赵廷辰表示，本次发行申购倍数再创新高，充分反映出国际市场对中国主权信用和长期经济前景的坚定信心。

　　他进一步分析，主权及超主权机构相对偏好流动性较强的3年期债券，欧亚地区的多家国际组织、中央银行持有三成以上3年期债券；资管、基金、银行、保险机构则更偏好收益率较高的7年期债券，来自欧洲、中东地区、亚洲等地的多家机构持有八成以上7年期债券。

　　汇丰银行（中国）有限公司环球银行总监唐臻怡表示，此次中国财政部再度发行境外外币主权债券，对国际投资者加深对中国经济高质量发展的理解、提振他们参与中国开放型经济建设的信心，都起到了积极作用，也显示出中国正进一步积极融入国际市场，深化与国际投资者群体的联系。

　　“正逢欧元开始进入宽松周期，从发行时间来看，选择了理想的时间窗口。发行最终获得了市场的积极反馈和投资者的踊跃认购，进一步印证了中国资产对全球投资者的吸引力，也将有助于继续完善中国欧元主权债券的收益率曲线，为其他中资发行人的欧元融资提供定价参考。”唐臻怡说。

　　作为联席账簿管理人和联席经办人，花旗银行也认为，本次发行成功完善了中国欧元主权债券收益率曲线，并进一步优化了中国主权外债结构，也为中资企业进行欧元债券融资提供了良好的定价参考和锚定基准。

　　此外，记者了解到，此次发行的债券全部托管在香港金管局债务工具中央结算系统（CMU），随后将在香港联合交易所和巴黎泛欧交易所上市。在业内看来，首次将欧元主权债券全部托管在香港，有助于支持香港金融基础设施建设，巩固提升香港国际金融中心地位。

　　提振国际市场信心

　　值得注意的是，本次发行是财政部时隔3年回归境外外币主权债券资本市场。记者梳理发现，2019年至2021年，财政部连续3年发行欧元主权债券，均获得国际投资者踊跃认购。

　　具体来看，2019年11月，财政部在法国巴黎成功簿记发行40亿欧元主权债券，这是当时中国政府15年以来第一次发行欧元主权债券，也是第一笔在法国定价发行并上市的中国主权债券。国际投资者总申购金额超过200亿欧元，是发行金额的5倍。

　　2020年11月，财政部发行40亿欧元主权债券，其中5年期采用溢价发行，票息0%，首次实现负利率发行。从簿记情况看，订单规模达到发行量的4.5倍，投资者群体丰富，涵盖央行、主权基金、超主权类及、资管和银行等。

　　2021年11月，财政部在香港发行40亿欧元主权债券。所有期限债券均实现约-10个基点的新发行溢价，其中3年期票息0%，发行收益率首次与欧元债券定价基准（掉期中值）持平。市场反响热烈，认购倍数约4.3倍。

　　赵廷辰指出，三年来，中国经济展现出坚强韧性。今年上半年，中国GDP达61.7万亿元，同比增长5.0%，明显高于全球平均水平。国际货币基金组织（IMF）此前也大幅上调对中国今明两年的经济增速预期，显示出国际机构看好中国经济增长。“在这种情况下发行欧元主权债券，能够提振国际市场对中国经济的信心，吸引国际投资者进一步关注中国、投资中国。”

　　中金固定收益研究团队认为，横向对比来看，此次我国发行欧元主权债券定价，相较于法国、德国债收益率更具吸引力。在我国国家财政整体稳健、中央政府债务负担相对较低、债务风险总体可控的情况下，我国欧元主权债券安全性高，票息相对优势对国际投资者而言具有较强吸引力。

　　纵向对比来看，此次发行利差较此前年份所发行同期限品种有所走扩，不过，较初步定价指引收窄幅度相比此前年份更甚，也体现出国际投资者对于此次欧元主权债券以及我国主权信用水平的认可。

　　“巴黎是重要的国际金融中心之一，我国时隔3年再次发行欧元主权债券，并将发行地点选在巴黎，有助于加强中法经济金融合作，并将对促进中法关系发展乃至维护中欧关系稳定产生积极作用。”赵廷辰补充道。

（文章来源：国际金融报）