中国外储连续八个月站稳3.2万亿美元 央行三度暂停增持黄金

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8月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年7月末，我国外汇储备规模为32563.72亿美元，较6月末上升约340亿美元，升幅为1.06%。值得注意的是，这已经是我国外汇储备连续八个月站稳3.2万亿美元大关，而2023年外汇储备全年稳定在3.1万亿美元以上。

国家外汇管理局表示，7月受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用下，当月外汇储备规模上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，有利于外汇储备规模继续保持基本稳定。

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同日，央行公布数据显示，中国7月末黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨），与上个月持平，连续第三个月暂停增持黄金。这显示美联储9月降息概率加大之际，我国央行仍然保持定力，并未重启增持黄金。

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上半年我国黄金储备累计增加了29吨，其中大部分集中在一季度，远低于2023年同期的103吨。历史数据显示，金价与中国央行购金态势存在一定的负相关性，这可能也是近期央行购金增速放缓的一大原因。截至8月7日17时20分，现货黄金日内涨0.17%，报2393.84美元/盎司，仍在历史高位附近徘徊。

中信建投期货贵金属首席研究员王彦青告诉记者，目前贵金属仍然处于牛市行情之中，上半年的大幅上涨已消化了较多利多因素，下半年涨势或有所放缓。一方面，美联储降息周期即将开启，但美国通胀黏性使得美联储降息进程或相对缓慢，对贵金属支撑缓慢而坚定；另一方面，“去美元化”、地缘政治风险等因素将为贵金属提供长期上行驱动力，贵金属长牛基础稳固。

7月末外储规模上升1.06%

东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，7月末外储规模上升幅度达到1.06%，为年初以来最大升幅，背后是当月美元指数下跌与全球金融资产价格上涨叠加共振，推升我国外储资产价值。

一方面，7月美元指数下跌1.69%，为年初以来最大月度跌幅，这会导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应升值。另一方面，受美联储降息预期升温带动，7月美债收益率大幅下行，带动美债价格走高，全球股市整体上涨，全球金融资产价格上涨对我国外储资产价值也带来正向拉动。

民生银行首席经济学家温彬认为，美元指数走弱和全球金融资产价格上涨推升了我国外储资产价值。7月份，美国各项经济数据喜忧参半，美联储议息会议释放鸽派信号，市场预计9月或降息50bp，叠加日本央行宣布加息并缩减国债购买规模，推动美元指数走弱，全球金融资产价格总体上涨。

王青认为，按不同标准测算，当前我国3万亿美元左右的外储规模都处于适度充裕状态。未来随着美联储降息周期启动，美元指数上升空间不大。而在全球金融环境转向宽松的前景下，未来全球资本市场持续大幅下跌的风险较小。这也意味着，下半年我国外储规模会保持基本稳定。

人民币汇率也将得到经济基本面的坚实支撑。受外需回暖、出口新动能增长较快带动，近期我国出口保持较快增长势头，贸易顺差持续处于较高水平，加之境外资金持续流入国内债市，我国外部状况稳中向好。

海关总署8月7日披露数据显示，前7个月我国进出口总值3.5万亿美元，增长3.5%。其中，出口2.01万亿美元，增长4%；进口1.49万亿美元，增长2.8%；贸易顺差5180亿美元，扩大7.9%。

人民银行上海总部7月19日发布的数据显示，截至6月末，境外机构持有银行间市场债券4.31万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.0%。这意味着境外投资者连续10个月增持中国债券，且持有中国债券总量再创历史新高。

此外，王青提及，7月30日召开的中共中央政治局会议明确提出“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，并要求“宏观政策要持续用力、更加给力”，这意味着下半年宏观经济将保持回升向好势头，人民币对美元贬值压力可控。

“综合来看，未来一段时间我国外汇储备将持续稳定在略高于3万亿美元规模的水平，这将为‘保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定’提供坚实基础，成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。”王青说。

美联储如降息有望支撑金价

至于下半年的金价走势，王彦青告诉记者，美国的经济状况及政策仍然是贵金属的核心影响因素，特别是美联储的货币政策对贵金属价格影响明显。从经济表现来看，上半年美国经济表现良好，消费韧性持续显现，劳动力市场仍略显紧张，通胀高位下行。不过，年中美国经济增长动能有放缓迹象，经济景气指标亦有所下滑，经济下行风险有所抬头。

当地时间8月2日，美国劳工统计局数据显示，美国7月非农就业数据全面转弱。新增非农就业人数仅11.4万人，远远不及17.5万人的市场预期，且绝对值规模创下2021年2月以来最低水平。

美国6月CPI也出现了超预期回落。当地时间7月11日，美国劳工部公布数据显示，今年6月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，涨幅较5月收窄0.3个百分点，6月美国CPI环比下降0.1%，为四年来首次转负。

当地时间7月31日，美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，过去两年，美联储的“保就业”和“稳物价”两大目标取得了相当大的进展，官员们的广泛观点是，美国经济“正在接近适合降息的水平”，如果未来能看到更多“希望看到的数据”，那么在9月的例会上可能会讨论降息事宜。当日，美联储还宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%的水平不变，符合市场预期。

至于美联储将于何时启动降息周期，市场目前普遍认为，9月降息是大概率事件。而从历史惯例来看，黄金往往在美联储降息周期有较好的市场表现。

中国银行研究院高级研究员王有鑫告诉记者，下半年，全球地缘政治局势仍充满不确定性。地缘冲突以及美国大选等都可能引发市场避险情绪升温。此外，近期美国经济增长动能减弱，市场主体对美国经济衰退的担忧再度升温，美联储降息幅度可能超出之前预期。在此情况下，私人投资者可能会将资金转向黄金等避险资产，叠加全球央行和主权财富机构增配黄金的需求，有望继续推动黄金价格上涨。

不过，王有鑫也提醒，下半年日本央行存在继续收紧货币政策的可能，日美货币政策可能进一步分化，套息交易链条遇阻可能再度引发全球金融市场波动，黄金作为流动性较好的商品，在流动性冲击下也可能面临一定的抛售风险。

王彦青坦言，随着“去美元化”与地缘政治冲突逐渐常态化，贵金属也迎来长线的增量需求，预计未来各国央行将继续增持黄金储备，各国民众也会购买更多黄金以避险，这将给贵金属价格带来长期支撑。