大手笔收购股价不涨反跌 博雅生物回应市场关切

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7月18日，博雅生物(300294)股价一改近期上涨态势，早间开盘后直线下坠，跌幅一度超过8%。随后跌幅虽然有所收窄，但截至收盘，仍然下跌4.85%。这一切的背后，与公司一起大手笔的收购不无关系。

拟斥资18.2亿元收购资产

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此次股价下跌前夕，即7月17日晚间，博雅生物发布了一起大手笔的资产收购方案。

具体来说，博雅生物拟以自有资金18.2亿元收购绿十字香港控股有限公司（下称“绿十字香港”）100%股权，从而间接收购境内血液制品主体绿十字（中国）生物制品有限公司（下称“绿十字中国”）。

交易完成后，博雅生物将全资控股一家血液制品生产企业，新增一张生产牌照，新增4个在营单采血浆站，新增2个省份区域的浆站布局。博雅生物认为，此次交易将为公司整合行业资源、拓展新浆站开辟新的路径，从而加速提升公司的规模与核心竞争力。

不过，上述交易事项却遭到了投资者“用脚投票”，7月18日开盘后，博雅生物一度跌逾8%，最终收跌近5%。全天的成交额达到4.84亿元，较前期明显放大。

从公布的数据看，收购标的尚处于亏损状态。2021年、2022年及2023年前三季度，绿十字香港的营业收入分别为4.04亿元、2.33亿元、2.39亿元，净利润分别为2241.82万元、-2327.09万元、-1212.04万元。

截至2023年9月30日，绿十字香港净资产为6.45亿元。而本次收购评估价格则为16.77亿元，增值率高达159.97%。另外，18.2亿元的交易金额，约占博雅生物2023年度净资产的25%。截至2024年一季度末，博雅生物账上全部货币资金为18.6亿元。因此，此次交易对于公司来说，也不是一个小数目。

回应市场关注

博雅生物此次的大手笔收购，引起了市场的广泛关注。7月18日，公司火速召开了一场电话会议，就市场普遍关注的问题进行回应。

对于标的资产亏损的主要原因是什么？博雅生物解释称，绿十字香港合并报表，2022年、2023年1—9月净利润亏损，主要原因是受到其间进口白蛋白和重组人凝血因子Ⅷ的量减少导致收入较2021年下降，以及支付GC集团的技术服务费、关联方借贷汇兑损失的影响。

同时，博雅生物指出，在本次的收购协议中，已约定终止《技术转让合同》，确认被收购公司可永久地继续使用相关技术（对价即为绿十字中国此前已支付过的对价），并无需支付任何对价。此外，GC集团关联方的资金借贷也不再发生。后续，随着绿十字中国的自产产品的规模提升，以及代理产品的不断放量，其经营能力将得到大幅提升。 

据了解，绿十字中国拥有有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免6个品种16个品规，白蛋白的收得率在行业平均水平，静丙的收得率与行业平均水平相差较大，纤原的收得率较少，有较大提升空间，但其Ⅷ因子的收得率远远领先于行业平均水平。

“公司的白蛋白、静丙、纤原的收得率均高于行业平均水平，具有技术、工艺优势。”博雅生物称，交易完成后，公司将统筹产品结构的规划，输出现有工艺技术，探索收得率提升及工艺优化，同时也考虑为未来新产品研发提供保障，以全面提升吨浆利用率。公司将与绿十字中国通过技术协同，形成优势互补，以提升双方产品收率，实现两张牌照的效能提升。

对于标的资产未来几年的经营规划，博雅生物表示，短期看，并表后，清理和终止关联交易后报表会有很大改观。中期看，静丙收率提升，将实现吨浆产出大幅跃升。中长期看，随着与标的公司管理经验协同与赋能，其浆站的采浆能力、人效、吨浆收入会有很大改善。

另外，博雅生物还表示，并购后，公司将积极输入风险合规体系，纳入6S管理体系，加强战略管控，完善财务组织、强化制度体系建设，融合5C财务管控体系，健全人力资源管理体系，建立干部管理与退出机制，提供专业赋能。同时，公司已提前储备了生产、质量、研发等方面的后备人才，旨在交割后顺利完成管理层交接，同时确保目标公司现有产品技术等方面优势能力的延续。