债市日报：7月15日

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　　新华财经北京7月15日电（王菁）债市周一（7月15日）延续强势，期债表现略优于现券，收益率曲线平坦化下移；公开市场7月MLF继续“缩量平价”续作，资金利率月中多数走高。

　　机构认为，短期内降准、降息难以兑现，但年内仍存落地空间，三季度后期降准、降息窗口可能进一步打开。未来，MLF的政策利率色彩和作用将逐步淡化。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%报109.08，10年期主力合约涨0.07%报105.34，5年期主力合约涨0.04%报104.015，2年期主力合约涨0.01%报101.984。

　　间现券保持偏强，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行0.75BP报1.96%，10年期国债活跃券240004收益率下行0.75BP报2.2615%，30年期国债230009收益率下行1BP至2.4875%；5年期国开活跃券230208收益率下行0.75BP报2.0025%，10年期国开活跃券240205下行1BP报2.331%。

　　中证转债指数收盘跌0.43%，58只可转债跌幅超2%，卡倍转02、广汇转债、金铜转债、城地转债、超达转债跌幅居前，分别跌10.71%、9.84%、4.94%、4.41%、4.04%。涨幅方面，18只可转债涨幅超2%，东时转债、溢利转债、横河转债、今飞转债、晶瑞转债涨幅居前，分别涨19.12%、11.11%、10.32%、5.45%、4.4%。

　　交易所地产债多数上涨，“22万科02”、“19龙湖04”涨超4%，“21万科02”涨超3%；“21旭辉02”跌超2%，“21万科06”跌超1%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间7月12日，美债收益率普遍收跌，2年期美债收益率跌5.8BPs报4.468%，3年期美债收益率跌5.3BPs报4.239%，5年期美债收益率跌3.6BPs报4.114%，10年期美债收益率跌2.5BPs报4.192%，30年期美债收益率跌2.3BPs报4.401%。

　　亚洲市场方面，日债收益率周一（7月15日）全线走低，10年期日债收益率下行2.8BPs至1.058%，3年期和5年期收益率分别下行1.1BP和2BPs，报0.401%和0.59%，30年期日债收益率显著回落4.8BPs至2.182%。

　　欧元区市场方面，当地时间7月12日，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨3.5BPs报4.109%，法国10年期国债收益率涨3.1BPs报3.149%，德国10年期国债收益率涨3.3BPs报2.496%，意大利10年期国债收益率涨0.9BP报3.791%，西班牙10年期国债收益率涨2.8BPs报3.254%。

　　【一级市场】

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4492%、1.8479%、1.9824%，全场倍数分别为5.81、4.32、5.15，边际倍数分别为1.3、1.17、2.52。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，7月15日以利率招标方式开展了1290亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。此外，开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.50%，充分满足金融机构需求。数据显示，今日20亿元逆回购到期，7月共有1030亿元MLF到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行11.2BP报1.78%；7天期上行2.0BP报1.821%；14天期上行0.5BP报1.84%；1个月期上行0.1BP报1.879%。

　　【基本面】

　　上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5%。第二季度GDP同比增长4.7%，预期增5.1%，一季度GDP增速为5.3%。上半年固定资产投资245391亿元，同比增3.9%，预期增3.88%，1-5月增4.0%。

　　上半年投资52529亿元，同比下降10.1%，前值降10.1%；其中，住宅投资39883亿元，下降10.4%。

　　6月规模以上工业增加值同比增5.3%，预期增5%，前值增5.6%。1-6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。 6月社会消费品零售总额同比增长2%，前值增3.7%。1-6月份，社会消费品零售总额235969亿元，同比增长3.7%。6月全国城镇调查失业率为5%，环比持平，同比下降0.2个百分点；上半年，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，同比下降0.2个百分点。

　　国家统计局表示，当前我国面临的发展环境仍然是机遇与挑战并存，但总的来看，机遇大于挑战，办法多于困难，对此，要紧抓一切有利时机、用好一切有利条件，深化改革，着力解决制约高质量发展的卡点堵点问题，不断为经济社会发展增动力、添活力。此外，近期房地产市场活跃度有所提升，上半年，房地产“三大工程”拉动房地产开发投资0.9个百分点，当然也要看到，目前房地产相关指标仍在下降，房地产市场仍处在调整转型过程中。

　　【机构观点】

　　中金固收：当前美国经济动能边际上确实有所转弱、通胀大方向也仍是回落，但短期来看经济韧性或未完全消失，同时通胀也存在出现反复的可能性。相比之下，当前市场对于年内美联储降息的预期显得较强、甚至存在“过度反应”的可能性，而这反过来又可能阶段性加强美国经济和通胀韧性、进而延缓其进一步下行。

　　：《金融时报》报道LPR机制或将优化，贷款定价基准或参考短端利率，结合前期央行行长潘功胜在论坛的讲话，当前OMO正逐步成为政策利率核心，贷款定价基准优化符合国际经验，亦有助于提升利率传导效率，平衡资金与信用市场目标，缓解存贷定价异步并助力银行息差企稳。

　　华泰固收：地缘扰动制约外需弹性，微观主体活力有待改善，金融扩表（理财、等）+实体缩表引发资产荒的逻辑未改，基本面对债依然偏有利。总体上，央行态度定利率下限，操作力度定空间，基本面定趋势。短期还是需要关注货币当局对中长债利率的容忍度及操作。组合上，继续建议保持基本配置，短端存单+长端利率适度博弈，持有二永债，信用久期好于下沉，非关键期老券等结构机会有限。

（文章来源：新华财经）