城投净融资规模压缩339亿 “小作文”来袭

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　　城投融资仍在压缩，5月数据显示，城投平台净融资-339亿元，但较上月略有好转。与此同时，关于城投新增融资认定标准再度趋紧的传闻今日也在市场发酵。但据多名业内人士表示，该类指标趋严变更的传闻并不可靠，当前市场更应关注的是城投平台如何把化债政策落实到位的问题。

　　城投融资规模持续压缩

　　据统计，5月城投债发行3160亿元，同比减少257亿元；净融资-339亿元，同比略增68亿元。

　　从供给结构看，主体评级AA、区县级和私募城投债占比持续下降。据华西固收团队统计，1-5月，城投债净融资累计仅1016亿元，为2023年同期13%。其中，主体评级AA城投债净融资为-1533亿元，2023年同期为966亿元；区县级城投债净融资为-326亿元，2023年同期为2723亿元。此外，私募债发行占比由43%降至39%，净融资为-621亿元。

　　5月作为传统的发行小月，城投债不仅供给缩量，发行期限也在拉长，并伴随着发行利率下行。其中城投债发行期限3-5年、5年以上占比分别为31%、5%，3年以上合计占比为36%，高于4月的34%。

　　发行利率方面，城投债1年以内、1-3年、3-5年和5年以上平均发行利率分别为2.11%、2.72%、3.01%和2.86%，较4月分别下降14bp、12bp、11bp和5bp。

　　新增融资小作文来袭，“335”准则将趋严？

　　供需矛盾是推动城投债收益率继续下行的主要因素。从去年一揽子化债政策实施以来，城投融资口径持续收窄，也驱动着城投平台加速转型。

　　市场人士称，城投平台转型为产业类国企成功的标志，多以“335”准则来认定。据近期南方周末报道，按照现行政策要求，满足“335”后，才能被认定为产业类国企，从而提高发债成功率。

　　“335”指城投非经营性资产（城建类资产）占总资产比重不超过30%，非经营性收入（城建类收入）占总收入比重不超过30%，财政补贴占净利润比重不得超过50%。根据上交所发布的政策指引，城建类资产包括公益性资产、政府性应收类资产两类。

　　不过，今日市场曝出一则关于产业类公司发债认定标准从335进一步压缩至891的传闻，即非经营性资产（城建类资产）占总资产比重从不超过30%压缩至不超过10%，非经营性收入（城建类收入）占总收入比重从不超过30%压缩至不超过10%，非补贴占净利润从50%提升至80%。

　　财联社从部分业内人士处获悉，该类传闻多是杜撰，目前城投平台融资收紧很大程度就是对于335指标的认定，该类标准已非常严格，目前城投平台以控新增为主，化存量为辅，如此激进的发债认定标准不符合当前化债政策。

　　另有业内人士称，335指标出台仅半年，指标相关的配套执行文件仍在落实，具体措施仍在博弈阶段，近期不可能在指标上做大幅修改，当前市场更应关注的是城投平台如何把化债政策落实到位的问题。

（文章来源：财联社）