天然橡胶：原料价格高企 胶价高位震荡

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【原料及现货】截至5月27日，杯胶60.65(+1.20)泰铢/千克，胶水79.2（0）泰铢/千克，云南胶水13900（+100）元/吨，海南胶乳15600（+500）元/吨，全乳胶上海市场14350（-50）元/吨，青岛保税区泰标1750（-5)美元/吨，泰混14250（0）元/吨。

【轮胎开工率】截至5月23日，中国半钢胎样本企业产能利用率为80.09%，环比+0.90个百分点，同比+2.78个百分点；本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.20%，环比+0.92个百分点，同比-0.48个百分点。

【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前4个月，泰国出口天然（不含复合橡胶）合计为99.3万吨，同比增9%。其中，标胶合计出口62.2万吨，同比增30%；烟片胶出口11.9万吨，同比降7%；乳胶出口24.4万吨，同比降18%。1-4月，出口到中国天然橡胶合计为34.4万吨，同比降9%。其中，标胶出口到中国合计为26.3万吨，同比增23%；烟片胶出口到中国合计为1.1万吨，同比降63%；乳胶出口到中国合计为7万吨，同比降48%。1-4月，泰国出口混合胶合计为39.3万吨，同比降47%；混合胶出口到中国合计为38.2万吨，同比降48%。综合来看，泰国前4个月天然橡胶、混合胶合计出口138.6万吨，同比降16%；合计出口中国72.6万吨，同比降35%。

【逻辑】短时海内外产区持续降雨影响开割进程，但利于后期新胶产出，胶农开割意愿强，后期供应紧张得到缓解，原料价格或逐步回落。5月天胶海外货源到港偏少状态延续，国内社会库存继续去库，对胶价形成底部支撑。消费方面，成品库存压力拖拽全钢胎开工下滑，企业对原材料高价避险，采购情绪有限。综上，原料供应缓解预期下，胶价上行幅度有限，预计胶价高位震荡，运行区间【14000,15500】。

【操作建议】运行区间【14000,15500】

【短期观点】高位震荡。

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