外资持有4.39万亿元 人民币债券成全球资产“避风港”

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外资配置人民币资产总体呈现良好势头。

中国人民银行上海总部10月22日发布数据显示，截至9月末，境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元。尽管与8月末相比，境外机构9月末减持银行间市场债券1339亿元，结束了连续12月的增持，但持有规模仍较今年年初增加超5000亿元。

从券种看，境外机构持有国债2.17万亿元、占比49.4%；政策性金融债0.94万亿元、占比21.4%。

受访人士分析认为，随着美联储进入降息通道，人民币资产的投资性价比显现，国内债券对外资的吸引力将进一步增强。

9月出现小幅减持

从数据来看，9月境外机构持有银行间市场债券4.39万亿元，对比8月末的4.52万亿元，减少1339亿元，结束了此前连续12月的净增持。

东方金诚研究发展部执行总监于丽峰表示，从整体数据来看，境外机构9月减持银行间市场债券1339亿元，或与9月下旬国内一揽子增量政策出台后，利率债收益率明显上行导致的债券价格下跌和交易盘减持有关。不过，步入10月后，利率债收益率重新延续下行走势，对外资的吸引力或重新显现。

排排网财富研究部副总监刘有华认为，境外资金在连续增持境内债券12个月之后，近期略有减持，主要与以下几方面因素有关：其一，利率债收益率明显上行导致的债券价格下跌；其二，美债收益率的反弹；其三，地缘政治风险和全球资产再平衡效应的影响。

不过对于微量减少，市场认为不用过度解读。民生银行首席经济学家温彬表示，金融市场交易的是未来预期，目前，美国经济增速开始放缓，美元指数下跌伴随美债收益率回落，中美利差呈现收窄迹象，人民币汇率开始企稳回升，将进一步提振境外机构投资者做多中国资本市场的信心。

银河证券分析师刘雅坤认为，近一年来，境外资金增持境内债券趋势明显，而在美联储开启降息周期、美国大选进行的时点，外围避险情绪可能升温，叠加人民币贬值压力缓解及中美利差倒挂程度的边际收窄，后续外资有可能延续流入国内购债并对债市形成一定支撑。

优美利投资总经理贺金龙也认为，当前，全球主要央行进入降息周期，在人民币配置意愿进一步增强的情况下，外资配置债券还处于起步阶段。一直以来，我国金融市场对外开放稳步推进，为外资开放了多种渠道入市，未来受多重利好因素影响，且伴随着对外贸易投资潜力和需求，国内债券对外资的吸引力将进一步增强。

Wind数据显示，由于美联储的持续加息，从2022年二季度起，美债收益率超越中债收益率，两者息差于今年4月曾经扩大至接近240个基点，其间为人民币带来压力。不过今年9月美联储开启降息，该压力有所缓解。

随着美联储降息，人民币也开始走强，今年9月25日，亚洲交易时段早盘，离岸人民币对美元突破7.0关口，为去年5月以来首次。后续虽然有所反复，但是市场认为今年年底美元兑人民币破“7”的概率很大。

贺金龙认为，在人民币资产国际化步伐加快的背景下，我国外债有望保持平稳发展态势。

前三季度净增持超800亿美元

“今年以来人民币债券的综合收益率保持良好，吸引了境外投资者增配人民币债券。”在10月22日国新办举行的新闻发布会上，国家外汇管理局副局长李红燕表示，外资投资境内债券延续稳定流入态势，前三季度累计净增持超过800亿美元。

李红燕表示，“从存量结构看，境外央行、商业银行等稳健型投资者是主要持有机构，并且投资国债、政策性金融债等中长期债券的比例比较高，投资稳定性比较强。此外，受境内股市上涨带动，9月下旬以来，外资净购入境内股票总体增加，外资配置人民币资产的意愿进一步增强。”

李红燕表示，目前，境外投资者投资境内资本市场总体处于起步阶段，持有人民币资产的规模和比重不算高，受多重有利因素支撑，还有进一步提升空间。

从政策环境看，李红燕认为，近年来我国金融市场对外开放稳步推进，为外资提供了一系列投资渠道，包括沪股通、深股通、债券通、CIBM（银行间债券市场直接入市）这一系列制度安排都为外资提供了多样化投资渠道。

对于境外机构持有银行间市场债券的情况，财信研究院副院长伍超明在接受采访时表示“有多方原因”：一是出于避险需求，人民币债券与发达经济体、新兴市场经济体债券收益率相关性较低，其分散化投资价值凸显，避险功能增强；二是受债券息差交易或收益率吸引；此外，随着人民币国际化进程的推进，境外机构持有人民币资产的需求增加，而投资境内债券市场是持有人民币资产的重要途径之一。

贺金龙告诉记者，外资持续增持国内债券，主要由于今年以来人民币债券的整体收益率可观，吸引了外资进场。国家外汇管理局数据显示，外资持有境内人民币债券的总量超过6400亿美元，达到了历史高位。这代表外资对国内债券市场中长期持有看好态度。

“9月以来，随着债券价格企稳反弹，境外资本对境内债券的净买入力度明显恢复，特别是金融监管部门出台的一系列措施，也令境外资本对于未来经济基本面转好信心十足，追加境内债券资产配置的意愿正迅速升温。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。