医美业务步入快速增长期，江苏吴中前三季度营利双增

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10月21日晚间，江苏吴中(600200.SH)发布2024年第三季度报告。根据公告披露，2024年前三季度公司实现营业收入16.47亿元，较上年同期增长9.58%，归母净利润4508.06万元，同比增长311.54%。

证券之星注意到，Aesthefill艾塑菲童颜针一度被视为最有可能帮助江苏吴中盈利的产品，是江苏吴中业绩增长的最大看点。公司医美板块累计实现主营业务收入19872.46万元，较上年同期增长19407.62万元，增长4175.12%，医美毛利为16329.56万元，较上年同期增长16080.84万元，增长6465.52%。

江苏吴中历经多次转型，现已聚焦于“医药+医美”双轮驱动的发展模式。在医美领域，公司尤其关注注射类轻医美市场，并已通过引进和自主研发，逐步完成多品类的布局。

艾塑菲重塑中国医美行业再生格局

目前，江苏吴中Aesthefill艾塑菲童颜针官方售价为19800元，属同类轻医美产品中售价最高的产品之一。

作为国内唯一一款进口的童颜针，艾塑菲可以说是金字塔尖的医美产品，其安全性和有效性深受医美机构及消费者的高度认可。该产品核心成分为PDLLA微球，即刻塑形效果更为明显，且能够促使胶原纤维沿着多孔微球结构生长进微球内部，从而更有效地促进胶原蛋白的再生。

近两年来，讨论最多的一个词是“消费降级”，很多品类都出现了客单价降低的现象。中国医美市场更是进入了内卷状态，同质化竞争愈演愈烈，医美服务机构走入投入高、低转化的困境。由此滋生的低价竞争、假货、水货等一系列负面行为，甚至影响了行业的健康发展。

但放眼医美领域的高端品牌，却依然强势增长，都交出了不错的成绩单。其本质是消费者依然存在对于能提供更优质效果产品的消费升级需求，加上高端客群的消费力并未受到影响。所以与其说是“消费降级”，不如说是“消费分化”，即高端消费不受周期影响，同时消费降级也盛行。

因此，抢占中高端市场的C位才是当下重中之重。作为2024年正式进入中国大陆地区的再生类“新”品，AestheFill艾塑菲早已经过了全球市场的验证——2014年首次在韩国获批上市，截止目前已在国外临床应用10余年，且在全球60余个国家和地区上市销售，在中国台湾地区创下了再生类TOP1的好成绩，广受医生及消费者信赖和选择。

AestheFill艾塑菲的加入，不仅重塑了中国医美行业再生格局，也为机构带来了破局之道。其高端价格带不仅是循环高质量高端客户的抓手，“百变童颜”的产品特性也为临床方案的定制带来更多发挥空间，为机构维系中高端客户群体提供了强大保障。

积极布局差异化产品路线

据公开资料，江苏吴中医药板块主营业务涉及药品研发、生产和销售，已形成以“抗感染类/抗病毒、免疫调节、抗肿瘤、消化系统、心血管类”为核心的产品群，多个主导产品为国内独家，匹多莫德口服溶液、盐酸阿比多尔片、注射用普罗碘铵、注射用卡络磺钠、美索巴莫注射液等为公司拳头产品。

公司医美生科板块主要聚焦高端医美注射类产品及相关生物材料的研发、生产和销售，并通过外部引进、合作研发等方式不断充实产品管线。

江苏吴中正是看中了再生医美的巨大前景，决定发力这一市场。目前，注射类项目已成为国内医美市场主流，占据了整个医美市场近16.6%的比例。而在非手术类消费中，注射类项目更是占据了51.6%的市场份额。

江苏吴中在瞄准注射类轻医美市场的同时，积极布局差异化产品路线。公司引进的Humedix玻尿酸HARA是该领域的差异化产品，使用最新交联技术，降解周期更长，定位为轻奢精致款。在竞争激烈的玻尿酸市场中，江苏吴中选择切入高端领域，以期摆脱入门产品的低价无序竞争。

目前，江苏吴中在注射类医美领域拥有多个核心产品，包括AestheFill艾塑菲童颜针、胶原蛋白、PDRN婴儿针等。其中，AestheFill艾塑菲的成功上市销售进一步巩固江苏吴中在医美市场的地位。

2023年10月，江苏吴中全资子公司吴中美学取得南京东万重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权，该胶原蛋白通过CHO细胞体系表达，并由中国食品药品检定研究院出具的检测报告认为其具有胶原蛋白三螺旋结构，同时委托目标公司基于该重组人胶原蛋白原料开发相关III类医疗器械产品。

胶原蛋白市场同样具有极大的需求和良好的竞争格局。由于量产难题，胶原蛋白市场竞争并不激烈。国内布局胶原蛋白敷料的厂商主要包括巨子生物、创尔生物、锦波生物等。这一市场空白为江苏吴中提供了巨大的商机。

胶原蛋白市场的需求以及良好的竞争格局成为公司重点布局该领域的核心逻辑。江苏吴中的战略布局旨在抢占医美市场的先机。通过独家代理韩国童颜针AestheFill以及自主研发的核心产品，公司在注射类医美领域取得了领先地位。

2024年7月，江苏吴中取得丽徕科技注射用透明质酸钠-多聚脱氧核糖核苷酸(简称“PDRN”)复合溶液产品的独家权益，投资金额约为3000万元人民币。丽徕科技是一家专注于创新医疗器械研发及生产的企业，在水光类和填充类产品研发方面积累了丰富的经验，主要围绕透明质酸钠和PDRN溶液进行产品开发。

据了解，丽徕科技的PDRN溶液已进入临床试验阶段，在国内进度相对靠前，有望成为国内首批上市的PDRN三类械产品。

未来，江苏吴中将继续加大在医美领域的投入，不断推出创新产品，以满足消费者日益增长的需求。同时，公司也将通过合作与并购等方式进一步扩大市场份额，提升竞争力。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)