大涨19.7%后 大跌15.91%

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　　短短两日之间，刚上市交易的超长期特别国债就上演了一出“过山车”大戏。

　　昨日大涨19.7%的“特国2401”，今天开盘即跌超10%，触发盘中临时停牌，复牌后收跌15.91%。

　　深圳交易所上午公告称，“特国2401”盘中成交价较前收盘价首次下跌达到或超过10%，根据有关规定，深交所自09时30分00秒起对该债券实施临时停牌，于10时00分00秒复牌。恢复交易后，“特国2401”价格继续下探。

　　图片来源：深交所网站

　　“特国2401”今日一度跌超16%，最高价格为108元，最低则为100元，最终收报100.65元，跌幅为15.91%。而昨日该债券因涨幅过高，盘中两度触及临时停牌，收报119.7元，涨幅19.7%。

　　图片来源：深交所网站

　　与“特国2401”不同的是，“24特国01”昨日便已从125元高位大幅回调至101.316元，今天表现“风平浪静”，最高点为100.64元，最低则为100.305元，收报于100.578元，微跌0.73%。

　　记者了解到，昨日的激烈行情主要受部分个人投资者踊跃买入影响。对于“24特国01”昨日盘中一度涨25%，有市场人士表示，该定价出现了严重偏离，或许有个人投资者在用“炒新股”的方式来“炒国债”。

　　首席经济学家刘郁认为，由于缺乏债券定价经验，个人投资者在对30年特别国债报价时，忽略了国债并非高波动博弈型资产以及债券价格与到期收益率对应等方面，或遵循了股票资产的定价原则，导致昨日交易所市场报价频频出现系统性偏离估值。

　　对此，多位市场人士表示，大幅追涨国债的行为并不理性，个人投资者不应以炒股思维进行债券交易，需要加深对国债投资逻辑的认知。

　　“国债是一类可靠性高、回报稳定的债券，但其市场定价主要参照债券估值水平，过高的交易价格将导致债券收益率明显下行。”一位债券交易员表示，若在高位买入，该债券的投资价值将明显降低。比如，“24特国01”发行时到期收益率为2.57%，对应票面价格100元；其债券交易价格每上涨10元，到期收益率将下降40多个基点。

　　因此，对于从二级市场买入债券的个人投资者，须注意区分票面利率和到期收益率。例如，昨日“24特国01”和“特国2401”最高分别涨至125元和123元，若持有到期，对应的年化到期收益率分别是1.53%和1.6%。以30年的期限水平看，上述到期收益率并不算高。若个人投资者试图通过波段交易、低买高卖的方式牟取价差，则有可能面临资本利得损失的风险。

　　有分析人士指出，交易所市场并非国内债市的主流交易市场，市场深度和流动性相对有限，更易出现少数报价导致价格剧烈波动的情况。因此，以交易获利为目的的个人投资者应具有一定投资经验和风险承担能力。

（文章来源：上海证券报）