险资又来A股扫货 年内举牌已达6次 公用事业成布局重点

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险资又双叒叕举牌了。

6月12日晚间，赣粤高速发布公告称，当日，长城人寿通过二级市场集中竞价交易方式增持公司18.59万股，占公司总股本的0.0080%。长城人寿原已持有公司4.9921%股权，与本次增持的股份合计共持有公司股份1.17亿股，占公司总股本的5.0001%，本次增持股份的资金来源为长城人寿自有资金。

这已经是长城人寿今年第五次举牌，也是险资的第六次举牌。

布局公用事业板块

完成本次举牌之后，赣粤高速表示，本次权益变动后，长城人寿不排除未来12个月内在符合遵守现行有效的法律、法规及规范性文件的基础上继续增加公司股份之可能性。

这已经是长城人寿今年的第五次举牌。近一年来，长城人寿在权益类资产投资上不断加码。包括赣粤高速在内，长城人寿目前在境内、境外其他上市公司中拥有权益股份超过该公司已发行股份5%的公司已达到7家，其中5家完成举牌的时间都是在2024年以内。

今年刚刚开年，长城人寿就马不停蹄地举牌，1月，长城人寿完成了对无锡银行的举牌，2月则完成举牌中原高速。今年5月16日，长城人寿同时完成了对江南水务、城发环境的举牌。根据最新公告显示，目前长城人寿对中原高速的持股比例最高，已经达到9.13%，接近二次举牌。在2023年底，长城人寿两个账户对中原高速的持股比例合计为8.5%。

对于本次举牌赣粤高速，长城人寿相关负责人对21世纪经济报道记者表示，此次增持赣粤高速达到举牌线，是公司践行保险资金长期投资理念、回避短期股票差价炒作、推进上市公司长期健康发展、发挥保险资金耐心资本作用的重要体现。未来会持续加大对科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大重点领域的融资支持。

据中保协披露和同花顺的统计，今年以来，不到半年的时间，险资举牌达到六次。除了长城人寿的五次之外，还有一次是由紫金财险完成。今年1月4日，紫金财险在中国保险行业协会披露，其举牌无锡华光环保能源集团股份有限公司（以下简称“华光环能”）股票。参与举牌交易后，紫金财险持有华光环能A股4719.47万股，占华光环能A股总股本比例为5.0012%，位列第三大流通股东。

整体来看，除了无锡银行之外，险资今年举牌的领域都集中在公用事业。对此有私募人士向记者表示， 公用事业板块具有抵抗周期波动的特点，这与险资的配置需求较为吻合。且这类公司有股息高，分红稳定的特点，是险资“居家必备之良品”。

除了举牌之外，险资还直接下场投资，其中流动性好的ETF成了首选。多只A50ETF中出现险资的身影，如中证A50易方达（563080）前十大股东中闪现安联人寿，A50ETF（159601）的前十大股东则有中国平安、交银人寿、华夏人寿和君龙人寿。这表明，险资对权益资产布局的热情升温。

会计准则或是举牌动因

回顾近几年的险资举牌历程，经历了高峰、转冷、回暖三个阶段。2015年，保险公司开始大规模举牌上市公司股票，全年相继有近10家险企参与举牌30余家上市公司股票。行业选择上，保险公司对银行、地产、商贸等行业的配置力度较大。

当时保险公司所采用的是国际会计准则第39号金融工具（以下简称“IAS39”）。东北证券非银金融首席分析师郑君怡表示，在旧会计准则IAS39下，保险公司股权投资可以计入可供出售金融资产。在这一分类下，股票投资仅在处置时收益才可以体现在当期损益里。如果股票价格未上涨，公司损益表可保持不变。但若股票价格上涨，公司可通过转移科目的方式将未实现收益引入损益表，增加利润。这就导致部分险企举牌激进，甚至出现一些短炒的情况，引发市场争议。

2016年以后，险资举牌“热情”骤降。根据中国保险行业协会披露数据，2016年险资举牌公告仅发布了11次，2017年降至9次，并在2021年降至最低点，仅有一例举牌。究其原因，一是由于监管给险资戴上了“紧箍咒”；二是资金压力的加大和投资收益的高度不确定性使得险资举牌热情大降。

2022年、2023年，险资举牌有所回暖，分别出现7次、9次举牌。此时，受到2021年开始实施的新会计准则，即国际财务报告准则第9号（以下简称“IFRS9”）影响，保险公司举牌标的偏好也有所转移。

华创证券分析师徐康表示，险资举牌上市公司股票，在会计计量方式上主要涉及两类，分别是FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益）和长期股权投资。当持股比例不及20%，或者在实质上未形成重大影响、共同控制的，不及长期股权投资计量标准，但举牌意味着持股比例高于5%，预计将计入FVOCI。股票FVOCI计量方式将熨平其公允价值波动对险企净利润的影响，同时分红能够进入利润表，一定程度降低权益配置对报表的影响。而长期股权投资的方式，将以其持股比例对应的被投公司净利润份额计入投资收益，亦降低了公允价值波动对报表的影响。从今年险资涉及个股来看，高ROE（净资产收益率）的品种较多，高ROE资产有助于提高险企整体ROE水平，因此徐康认为险资举牌会一定程度向高ROE行业、企业倾斜。

东吴证券非银金融分析师葛玉翔也表示，保险公司频频举牌上市公司，与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按照是否派驻董事以长期股权投资或FVOCI进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。